特朗普总统的税改法案通过 美债美股美元下跌

30年期国债收益率逼近5.14%，距离金融危机时期高点仅一步之遥。标普500指数期货下跌0.3%，预示该基准指数可能连续第三日收跌。美元汇率震荡波动，比特币则继续刷新历史高位。原油价格回落。

美国立法者推进的这项涉及数万亿美元的庞大法案，虽避免了年终增税，却以加重联邦债务负担为代价。

此前穆迪评级下调已将不断膨胀的财政赤字问题推向风口浪尖。这种担忧体现在国债市场上——就在标普500指数反弹至牛市边缘之际，债市情绪再度受挫。

花旗集团策略师贝娅塔·曼特在接受采访时表示，“债券义警卷土重来，”“市场正在担忧债务可持续性。考虑到股市刚刚出现的强劲反弹，这种局面相当不利。”

周四，10年期美债收益率上升1个基点至4.61%。债市担忧在于，当投资者对美国资产的兴趣减弱时，该税法案将使本已庞大的赤字再增数万亿美元。

万亿美元赤字如何冲击美股、美债与美元？

万亿美元赤字重压下，美股、美债与美元的三重困境正成为全球资本市场的焦点议题。随着美国联邦政府财政赤字规模突破万亿美元大关，市场对经济前景的担忧持续发酵。这一赤字压力首先通过市场风险偏好传导至股市，投资者对高估值资产的抛售情绪加剧，导致标普500指数在短期内出现震荡下行。企业盈利预期的下调与避险资金的撤离，使得市场对长期增长的乐观情绪被短期流动性风险所压制。

随后，美债市场成为资金避险的首选，但这一传统避风港正面临双重考验。一方面，财政赤字引发的通胀预期推高了10年期美债收益率，另一方面，市场对政府债务可持续性的质疑导致债券流动性下降。投资者在风险与收益之间反复权衡，使得美债价格波动加剧，收益率曲线出现异常倒挂现象，这通常被视为经济衰退的预警信号。

与此同时，美元指数的走弱进一步加剧了资本市场的连锁反应。作为全球主要储备货币，美元的贬值压力不仅源于美联储货币政策的调整，更与市场对美国财政健康状况的担忧密切相关。国际资本加速流向其他货币资产，导致美元资产的吸引力下降，进而影响全球市场对美债和美股的配置逻辑。

值得注意的是，美众议院对特朗普税改法案的通过为市场注入了一丝喘息空间。该法案若得以实施，有望通过减税刺激企业投资与个人消费，从而缓解财政赤字压力。然而，这一政策效果的显现需要时间，短期内市场仍需面对财政赤字与经济增速之间的矛盾。随着政策落地的不确定性持续存在，美股、美债与美元的三重困境或将长期影响全球资本流动格局，迫使市场在风险与收益的平衡中寻找新的稳定点。

特朗普税改法案众议院通过背后的关键因素是什么？

美国众议院以227票赞成、207票反对的压倒性票数通过特朗普提出的《2017年税收改革法案》（Tax Cuts and Jobs Act），这一结果在短期内引发了市场对财政赤字扩大的担忧，但深层逻辑显示，该法案的通过并非单纯出于经济刺激考量，而是多重政治与经济博弈的产物。首先，共和党在众议院的绝对多数地位成为核心推动力。尽管法案在参议院因民主党反对而未能成为法律，但众议院的通过为后续立法提供了基础框架，反映出共和党内部对减税政策的高度共识。这种共识源于对特朗普“美国优先”战略的坚定支持，以及对财政政策长期影响的权衡——尽管法案短期内可能加剧赤字，但其长期目标是通过降低企业税率和增加个人抵免来提振经济。

其次，法案的通过与当前美国经济的结构性矛盾密切相关。在2016年大选后，共和党面临“特朗普效应”带来的经济不确定性，而税改被视为稳定市场信心的必要手段。法案中对资本利得税的削减和对制造业企业税率的降低，旨在吸引外资回流并刺激就业，这与美联储加息周期下资本流动的现实需求形成呼应。同时，法案中对个人所得税起征点的调整，也试图缓解中产阶级的税负压力，为后续选举周期积累政治资本。

然而，这一结果也暴露了党派博弈的复杂性。民主党在参议院的反对并非单纯出于财政保守，而是对法案中部分条款（如取消奥巴马医改中的部分福利）的不满。这种分歧促使共和党在法案中做出妥协，例如将部分医疗支出抵免从个人所得税中移除，以换取民主党对其他条款的支持。这种折中策略虽未能完全消除争议，却为法案的最终通过提供了政治空间。

最终，市场对税改的反应呈现出两面性。尽管法案通过后美元指数一度走强，但投资者仍担忧长期财政赤字对债务可持续性的冲击。这种矛盾反映了美国经济政策在短期刺激与长期稳定之间的平衡难题。特朗普税改的通过，既是共和党在国会中巩固权力的战术选择，也是美国经济在转型期面对内外压力时的无奈妥协。其后续效果将取决于参议院能否在财政赤字与经济复苏之间找到更有效的平衡点。

税改法案通过后，万亿美元赤字对美股和美元的未来影响？

美国众议院在激烈辩论后通过特朗普税改法案，这一看似具有提振经济意图的政策却意外加剧了市场对财政赤字的担忧。法案通过后，财政部数据显示，2023财年联邦政府赤字已突破万亿美元大关，较前一年增长近20%。这一数字不仅刷新了历史纪录，更引发了市场对美国债务可持续性的深度思考。当投资者将目光投向美股、美债和美元三大核心资产时，发现它们正经历着微妙而复杂的联动效应。

从美股市场来看，税改法案的通过短期内刺激了科技股的反弹，但长期来看，财政赤字的扩大可能削弱市场对经济基本面的判断。高盛研究显示，若法案实施后联邦政府支出持续超支，企业盈利增速将面临下行压力。这种矛盾性体现在标普500指数的波动中：尽管科技股因减税预期获得支撑，但金融股因债务担忧出现抛压，市场整体呈现结构性分化。

美债市场则呈现出更明显的收益率曲线倒挂特征。美联储最新数据显示，10年期美债收益率已跌破2%关键位，而2年期收益率与10年期利差收窄至-15个基点。这种异常走势暗示市场对美国政府未来借贷能力的质疑，尤其在财政赤字持续扩大的背景下，投资者开始重新评估美国国债的信用风险。摩根士丹利指出，若赤字率突破5%阈值，美债收益率可能面临阶段性上行压力。

美元指数的走弱则与美债收益率的下行形成鲜明对比。根据彭博数据显示，美元指数在法案通过后下跌了1.2%，主要受制于市场对美国财政可持续性的担忧。这种贬值压力不仅源于债务问题，更与全球资本流向有关——新兴市场货币因避险需求而获得资金流入，而美元作为传统避险货币的吸引力正在减弱。国际货币基金组织警告，若美国债务规模突破35万亿美元，美元的全球储备占比可能面临结构性调整。

值得注意的是，税改法案的通过并未完全扭转市场对财政赤字的担忧。尽管法案承诺通过减税刺激经济，但其对财政支出的拉动效应可能需要数年才能显现。这种政策滞后性使得市场更关注当前的债务压力，进而形成对美股、美债和美元的三重审视。当投资者在短期收益与长期风险之间反复权衡时，美国经济的未来走向正变得愈发复杂。